1 Computing Unit = 1 Container（IT 功率取所选 GPU 在所选 SKU 中的实际值）· 算力 DDP · 基建 FOB CN · USD · Y0 CapEx + Y1-Y5 营运 + P&L/FCF/IRR
黑字 = 公式
蓝字 = 输入
黄底 = 关键假设
橙底 = 合计行
绿底 = KPI
INPUTS = Sec 1-2 技术输入
OUTPUTS = Sec 3-7 EPC 测算
TRIPARTITE = Sec 8-10 三方投资测算
黄斜纹 = Y1 一次性,应剔除于 5y 累加
⚠ 场景范围说明 (CPA Scope Note)
本模型包含两套互斥场景:① Sections 1-7 主表 = 单一实体 (运营方拥有所有资产),Section 1 的"债务融资占比 / 年利率"在此适用,产出 Project IRR / Equity IRR;② Sections 8-10 三方拆分 = GPU 投资方 + Infra 投资方 + 运营方分离 — 运营方无资产无债;Sec 8/9 各自有独立的 debt%/rate input (默认 0% = 全股本),与 Section 1 的债务参数独立。两套场景请分别评估,勿混用。
| 参数 |
L1240C45
L1240C45SUR150
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单位 / 备注 |
| ① GPU 机型 (下拉选择) |
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L1240C45 ⊂ {GB300, B300} · I400C45 ⊂ {5090, RTX Pro 6000} |
| 单舱 IT 功率 (1 Unit) |
kW/Unit
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所选 GPU 在所选 SKU 中的实际功率（非 SKU 设计功率） i液冷：机柜数 × min(GPU kW/机柜, SKU kW/机柜) + 风冷柜。浸没：槽体数 × 每槽服务器数 × kW/服务器。来源：tco-power.js actualItKw，取自 gpu-data specs.power.maxPowerKW 与 SKU 密度段。 |
| Computing Unit Qty (整数 = Container 数,每 Container 1 舱) |
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1 Unit = 1 Container · 整柜/整舱 i建设单元数。每套 IT 功率取上方「单舱 IT 功率」行，而非固定的每箱 MW。 |
| ▸ Facility Power (总场地 grid 拉电,含冷却) |
— |
总场地 grid 拉电 (含冷却) |
| ② GPU 租金 ($/GPU/hr) — 随 GPU 机型自动更新 |
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USD/GPU/hr · 选机型后自动 iUSD/GPU/小时 租赁单价（选择机型后由 GPU_RENT_DEFAULTS 自动填入） |
| ② On-Demand 利用率 (合约期后) |
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可计费小时占比 — 锁定合约期内按 100% 计费 i利用率按阶段区分，与第 9/10 节的租赁结构一致：锁定合约期内（见上方「锁定合约月数」，默认 36 个月）客户保留容量并按 100% 付费。此输入是合约期结束后的 On-Demand 利用率。跨界的年度按月份加权混合。电费按同一年度利用率走 PF = idle + (1−idle)×util。 |
| ② 锁定合约月数 (Reserved) |
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端客户保留容量的月数 — 这段期间按 100% 计费 i驱动第 1 节的收入与电费：第 1..N 个月按 100% 利用率、合约 $/GPU/hr 计费（不套用收入年增率——单价是锁定的）；第 N 个月之后转为 On-Demand 利用率并套用收入年增率。与第 8 节的 GPU 合约月数分开，避免三方场景的输入去驱动 EPC 场景。填 0 = 没有锁定合约。 |
| PUE |
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年 PUE（设施 / IT） iPUE = 设施总功耗 / IT 负荷（Total/IT，不是 IT/Total）。年口径 formulaId：pue.annual.energyWeighted_v1，按该列工况对 Σ(设施×月)/Σ(IT×月)。点值来自 solve() Balance。回退（浸没或缺输入）在同格标注，禁止静默 1.0。 |
| PUE 工况 |
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城市 · 工况 · 季节月数 · 利用率 · SKU · formulaId（同屏，非脚注） |
| 接电容量 |
— |
solve() electrical.connectionCapacityKW
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| 工业电价 |
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USD/kWh iUSD/kWh 设施侧零售电价 |
| 关税率 — 基础设施 FOB CN (%) |
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仅适用 ③④⑤⑥⑦ i对（基础设施 FOB + 运费）计征的最惠国关税率，CIF 计价基础（WTO 第七条） |
| 消费税/VAT (%) — 基建 |
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% i对到岸成本计征的增值税 / 商品服务税率 |
| VAT 可抵扣比例 (基建) |
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% i可作进项抵扣的增值税比例（其余资本化） |
| VAT 退税等待 (月) |
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US 不可抵故 0 月 i增值税退税等待月数 × 税率 × 营运资金机会成本 |
| VAT 可抵扣比例 (OpEx 运营项) |
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% (电/带宽/人工) iOpEx 增值税可抵扣比例（电力/带宽/人工） |
| 基建运费 (USD/Cluster) |
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CN→现场 iUSD/单元 海运费（按集装箱计） |
| 带宽 (USD/月/Cluster, 训练 100Gbps / 推理 50Gbps) |
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100Gbps 承诺 iUSD/月/单元 承诺带宽费用（OpEx 中 ×12） |
| 运维劳务 (USD/年/Cluster) |
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人工 iUSD/年/单元 现场人员成本 |
| 设备运维 (% FOB设备/年) |
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% i占设备 FOB 的年比例（运维） |
| 保险 (% 设备成本/年) |
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% i占设备 FOB 的年比例（保险） |
| 地方财产税 (% CapEx/年) |
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% i占 CapEx 的年比例（财产税） |
| 安装/调试 (USD/Cluster) |
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一次性 iUSD/单元 一次性安装费（按预提税还原） |
| WHT 预提所得税 (服务费) |
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%·跨境服务费;含税总成本 i跨境服务预提税率 → 安装费 / (1-WHT) |
| ③ 债务融资占比 |
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占 CapEx 比例 iCapEx 中债务融资占比（项目层面） |
| ③ 年利率 (Cost of debt) |
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% |
| ③ 项目债期限 (年, 等额本息) |
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年 · 主表债务摊还期限 (默认=horizon) i等额本息摊还贷款期限。FCFE 每年扣减本金；剩余本金冲减期末股权终值。 |
| 企业所得税率 |
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% i企业所得税率（对 max(EBT,0) 计征） |
| 折旧期 (年) — 直线 |
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会计折旧 (legacy/兜底) i直线法折旧年限（兜底值） |
| 折旧期 ① 算力+网络 (年,SL) |
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算力+网络,4 年 i算力设备折旧年限（GB300/B300/RTX/5090） |
| 折旧期 ② 基建+安装 (年,SL) |
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基建+安装,10 年 i基础设施折旧年限（箱体/BESS/变压器） |
| Y5 残值 (% CapEx) |
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市价残值 ≠ 账面 (IRR用) i第 5 年市场转售比例（终值） |
| NOL 抵扣上限 (% 应税) |
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% US 80,FI/CN 80-100 i经营亏损结转抵扣上限（TCJA §172：美国 80%，中国 80%） |
| 主 P&L 预测期 (年) |
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年 · 主 P&L + Y-horizon 残值;投资方 horizon ≥ 此值 i主预测期（年）。驱动损益循环、终值触发点，以及投资方最短期限下限。 |
⚠ BOM 单价仅供参考
市场波动大 —— GPU、储能、变压器、光模块的报价按季度甚至按月变化。本表是建模用的基准价,不构成报价。正式测算前请以当期供应商报价覆盖这些单元格,下方所有 CapEx / IRR / NPV 都会随之重算。
液冷配套 BOM · — (每 Container) — 点击展开
浸没液冷配套 BOM · — (每 Container) — 点击展开
OUTPUTS · EPC 测算3. CapEx — 资产入账成本 (Landed cost basis, USD per location)
| CapEx 行项目 |
GB300 (L1240C45) |
OUTPUTS · EPC 测算4. 营运假设 — Year-1 (USD)
OUTPUTS · EPC 测算5. 损益表 — Year-1 (Income Statement, USD)
OUTPUTS · EPC 测算6. 5年现金流 (Free Cash Flow to Firm, undiscounted)
OUTPUTS · EPC 测算7. 5年财务 KPI 汇总
TRIPARTITE
第 8–10 节 · 场景前提
- 运营方 无资产、无债 — 只承租、只收客户的钱
- 投资方 CapEx = 主表拆分:GPU 投资方拿算力 DDP · Infra 投资方拿其余
- 月租 = CapEx × (1 + 回收期内总回报%) ÷ 回收期月数
- Sec 1 的"债务融资占比 / 年利率 / VAT 垫付"在这里 不适用
第 1 节的债务参数在这里不适用 — 每个投资方自己融资
Sec 1 的"债务融资占比 / 年利率 / VAT 垫付资金占用"描述的是单一主体场景下的融资结构 —— 运营方自持资产、拿资产去借钱。三方拆分下它什么都不持有,也就没有可抵押的东西,那组参数在这里没有对应物。
第 8 / 9 节各自有独立的债务融资占比与年利率输入(默认 0% = 全股本),只作用于该投资方自己的 P&L 与 IRR,与 Sec 1 的债务参数互不影响。
两套场景请分别评估、不要相加:同一笔 CapEx 在主表里是运营方的资产,在这里是投资方的资产。
TRIPARTITE8. GPU 投资方测算 — 点击展开
⚠ 这是另一套场景 — 不可与 EPC 场景的数字相加
Section 8/9/10 = 支持独立债务融资 测算 (operator 不持有资产,只收租)。每个投资方单独设 debt%/rate (默认 0% = 全股本):债务独立于 Section 1 的"主表融资结构",仅用于本节与第 9 节的 P&L 与 IRR。折旧口径也不同:EPC 场景用单一直线法 (默认 5 年),这里 GPU 4 年、Infra 10 年。两套场景请分别评估。
角色定义:GPU 投资方拥有 ① 算力服务器 + ② 内部高速网络,以 DDP 价直接入资产 (默认 4 年折旧);租给运营方按月收租。月租公式 = CapEx × (1+回收期内总回报%) / 回收期月数。可调整回收期、回报率、折旧期。所得税按当地税率,VAT 按当地标准。
三段式租赁结构: ① 锁定期 (Y1 至合约期末):合约月租 (locked) + util 100% · ② 续租 / On-Demand 期 (合约期末至经济寿命止):合约月租 × 续租率% + util 用 Section 1 的 On-Demand 利用率 · ③ 报废 (经济寿命之后):租金归零。
关键概念: 折旧期 ≠ 经济寿命。H100 美国市场 2026 仍能租 — GPU 折完旧仍创收。默认 GPU 经济寿命 7 年 (4 年折旧 + 3 年续租)。
| GPU 投资方 — 输出 |
GB300 (L1240C45) |
| GPU 投资方 — 全寿命期年度 P&L (Y1 至使用寿命止) |
GB300 (L1240C45) |
TRIPARTITE9. IT Infra 投资方测算 — 点击展开
角色定义:IT Infra 投资方负责 GPU/网络以外全部投资 (③ L1240C45 / ④ Hybrid Cooler / ⑤ BESS / ⑥ MV 开关柜 / ⑦ MV-LV 变压器 + 运费 + 关税 + 不可抵 VAT + 安装含 WHT) — = 主表 CapEx 合计 − 算力 DDP。默认 10 年折旧,与算力解耦。
三段式租赁结构 (基建): ① 锁定期 60 月 — 与运营方初始合作期对应 · ② 续租期 (60 月 至 15 年) 按 90% 续租 — 机电设备贬值慢 · ③ 报废 (15 年后)。基建 (变压器/开关柜/L1240C45 机舱) 物理寿命 15-20 年,远超 10 年折旧期。
| IT Infra 投资方 — 输出 |
GB300 (L1240C45) |
| IT Infra 投资方 — 全寿命期年度 P&L (Y1 至使用寿命止) |
GB300 (L1240C45) |
TRIPARTITE 三方10. 运营方可行性校验 — 双相对照 (Reserved + On-Demand)
RESERVED
Y1 → 合约期末
- 利用率 100% — 客户保留容量,不用也付费
- 电费 打满
- GPU / Infra 租金 = 合约月租 (locked)
- 收入 = 合约 $/GPU/hr × 100%
ON-DEMAND
合约期末 → 经济寿命止
- 利用率 = 第 1 节的 On-Demand 利用率
- 电费 × 功率因子 (idle 底盘 + util × 70%)
- GPU / Infra 租金 = 合约月租 × 续租率%
- 收入 = 合约 $/GPU/hr × on-demand util
约束 #3 — 两相 margin 均须 ≥ 0。任一相为负 → 该列标红,并在下表上方显示警告条。
口径说明:Reserved 是约束点 · 这个回报率不是 ROIC
Reserved 期通常是约束点。它同时承担最高电费 (打满) 和最高租金 (合约月租未打续租折扣),所以只要这一相能覆盖成本,后面的 On-Demand 期通常也能。
营运资金回报率不是 ROIC。运营方不持有任何资产,投下资本为零,ROIC 无定义。这里的分母是它必须垫付的约 3 个月运营资金 (该相 OpEx + 该相租金),分子是该相 Net Income。两相分开出数 —— Reserved 发生在 Y1 到合约期末、On-Demand 发生在合约期末之后,把相隔数年的两个阶段平均成一个数没有意义。负值 = 该相亏损,即运营不成立,与上方的可行性 ✓/✗ 同源。
⚠ 警告:至少一个场景的 GPU 租金收入无法覆盖 OpEx + 投资方租金,违反约束 #3。请调整 payback 月数、降低投资回报溢价 %,或提升 GPU 端到端单价。
| 运营方可行性 (Y1 年度) |
GB300 (L1240C45) |
CPA 注记 — 重大会计/税务口径 (点击展开)
① 资本化口径 (CapEx) · 算力走 DDP (duty-paid, 0% 关税/VAT/运费);基建走 FOB China (买方承担运费 + 关税 + 不可抵 VAT + 安装 + WHT gross-up)。可抵 VAT 不入成本 (单挂"进项税"科目);不可抵 VAT + 不可抵关税 + 不可抵 WHT 全部资本化入设备基价 (ASC 360-10-30 / IAS 16.16)。
② 税务口径 (4 选址)
• 关税 CIF 基:关税 = (FOB + 运费) × 税率 (WTO Art VII)。基建: US 35% (Sec 122 + Sec 301), UAE 5%, FI 0%。
• VAT 等待月资金占用:VAT 垫付成本 = 可抵 VAT × 年利率 × 等待月/12 (一次性 Y1 OpEx)。US 0 (不可抵), UAE 3 月, FI 6 月。
• WHT gross-up (跨境服务):含税 install = install / (1 − WHT%),差额资本化。US 30% · UAE 0% · FI 15%。
• US TX 销售税: §151.359 资格不到 → 模型默认 vatRec=0%,自动按 Landed × 6.25% 入成本 (保守)。
• 所得税 (按 EBT>0 计提,无 NOL 结转): US Federal 21% · UAE 9% · FI 20%。
③ 收入与折旧口径
• 收入 (ASC 606 / IFRS 15, over time):Rev = GPU 数 × $/GPU/hr × 8760 × 利用率;默认 escalator −5%/年 (新一代 GPU 折价压力)。
• 折旧: 算力 4y SL,基建 10y SL (默认)。US 可叠 Section 168(k) bonus 40% (2026 适用)。
• 利息: 期间费用化 (IAS 23 严格应资本化,本模型简化);bullet 5y 到期假设。
• FCF 双口径: Project IRR (unlevered,EBIT×T) vs Equity IRR (levered,NI+Dep);Y5 加"市价残值" (默认 25% × CapEx),与会计账面残值 (5y 摊完 = 0) 区分。
④ 模型假设与未含项
• Qty 线性扩展: 单位经济 (IRR/ROIC/Margin) 完全不受 Qty 影响,仅放大绝对金额。模型按保守线性 (1:1)。
• 三方结构 (Sec 8-10): GPU 投资方 (算力+网络) / IT Infra 投资方 (基建) / 运营方 (无资产);假设两投资方均为本地实体 (无 WHT on rent);ASC 842 ROU 简化。
• 未含项: 残值/Y3 GPU 升级 CapEx · 汇率对冲 · 递延所得税 · 需量电费 · BESS 7y 置换 · 客户预付折扣 · 三方间 transfer pricing。
条款核查 — 数字与法规引用以原始 BOM/Section 1 输入为准;CPA Note 仅列口径框架,详细税率/区间可查 Section 1 输入框。
